Im Jahr 2023 verzeichnete der Markt eine beeindruckende Rendite von 24% im MSCI World Index, während Hedgefonds eine etwas bescheidenere Rendite von 7,6% erzielten. Dies steht im starken Kontrast zum Vorjahr 2022, in dem der Markt mit Herausforderungen zu kämpfen hatte und Hedgefonds erfolgreich darin waren, das Kapital ihrer Investoren zu schützen.
Inhaltsverzeichnis: Das erwartet Sie in diesem Artikel
Equity Long/Short: Die beste Strategie für investierende Kunden
Unsere Kunden haben festgestellt, dass die Equity Long/Short-Strategie, insbesondere wenn sie sich auf den amerikanischen Markt oder die Technologiebranche konzentriert, im vergangenen Jahr die beste Performance erzielt hat. Diese Strategie hat sich als effektiv erwiesen, um positive Renditen zu erzielen, nachdem sie zuvor mit Herausforderungen konfrontiert war.
Discretionary Macro und CTAs enttäuschen als Portfolio-Performer
Discretionary Macro und CTAs, die im Jahr 2022 noch die besten Performer waren, schnitten im Jahr 2023 in den Portfolios der Befragten am schlechtesten ab. Trotzdem konnten Hedgefonds über den gesamten Zeitraum von 24 Monaten (2022 und 2023) im Durchschnitt den globalen Aktienmarkt um 5,72% übertreffen.
Hedgefonds kämpfen mit Nullzinsen und geringer Volatilität um Alpha
Aufgrund der anhaltenden Nullzinspolitik und der geringen Volatilität der Märkte hatten Hedgefonds in den letzten zehn Jahren Schwierigkeiten, Alpha zu generieren. Im Jahr 2023 haben die Befragten jedoch berichtet, dass ihre Hedgefondsportfolios eine Rendite von 6,67% erzielten. Obwohl dies 1,5% unter ihrem Zielwert liegt, zeigt es dennoch, dass Hedgefonds in der Lage waren, solide Renditen zu erzielen, trotz der widrigen Marktbedingungen.
Die historischen Analysen zeigen, dass Hedgefonds in Zeiten hoher und stabiler Zinsen eine starke Performance erzielen. Basierend auf diesen Erkenntnissen haben die befragten Investoren ihre Renditeziele seit 2022 um 161 Basispunkte erhöht, von 7,45% auf 9,06%. Dies stellt den höchsten Wert seit mehr als 10 Jahren dar. Die Investoren gehen davon aus, dass wir uns in eine Phase hoher und stabiler Zinsen begeben, die als das „Zeitalter des Alpha“ bezeichnet wird. In dieser Phase erwarten sie eine gute Performance von Hedgefonds.
Die Underperformance von Hedgefonds im Vergleich zu den erwarteten Renditen in den Vorjahren führte nicht überraschend zu Abflüssen von bis zu 100 Milliarden US-Dollar. Hedgefonds nahmen Gewinne mit, um ihre Portfolios nach einer erfolgreichen Outperformance im Jahr 2022 gegenüber anderen Anlagen neu auszurichten. Darüber hinaus spielten auch die niedrigen risikofreien Zinssätze eine Rolle bei den Abflüssen.
Trotz der Herausforderungen im vergangenen Jahr haben fast die Hälfte der Befragten vor, im nächsten Jahr in Hedgefonds zu investieren. Sie rechnen mit einem Nettozufluss von 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024, was einem Anstieg von 70% im Vergleich zu den 10 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 entspricht. Diese positive Prognose deutet darauf hin, dass Investoren nach wie vor Vertrauen in die Möglichkeiten von Hedgefonds haben und bereit sind, in den Markt einzusteigen.
Kreditstrategien bleiben gefragt: Umfrage zeigt anhaltende Nachfrage 2024
Die Ergebnisse unserer Umfrage aus dem letzten Jahr zeigen eindeutig, dass Kreditstrategien auch im Jahr 2024 eine hohe Nachfrage verzeichnen. Rund 33% der Befragten planen, Kapital in diese Strategien zu investieren und somit einen netto Zufluss zu generieren.
Im vergangenen Jahr wurde in unserer Umfrage vorhergesagt, dass Kreditstrategien die am häufigsten hinzugefügte Strategie sein würden. Allerdings haben die Investoren nicht so viele Mittel in diese Strategie investiert, wie ursprünglich geplant. Nur 21% der Befragten haben im Jahr 2023 in Kredit investiert, während es in der vorherigen Umfrage noch 48% waren, die dies beabsichtigten.
Chinas Wirtschaft verliert an Fahrt: Investoren ziehen Kapital ab
Aufgrund der Auswirkungen der Covid-Pandemie und des Immobilienmarkt-Einbruchs hat die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in den letzten Jahren an Schwung verloren. Dies führte dazu, dass im vergangenen Jahr 42% der Investoren Kapital von Hedgefonds-Managern abzogen, die sich auf China konzentrieren.
Basierend auf den aktuellen Trends wird erwartet, dass der Kapitalabfluss von Investoren in China-fokussierte Hedgefonds-Manager im Jahr 2024 verlangsamt wird. Eine Umfrage zeigt, dass nur 6% der Investoren beabsichtigen, netto Kapital abzuziehen. Dies deutet darauf hin, dass das Vertrauen der Investoren in die chinesische Volkswirtschaft langsam wieder wächst und dass sie optimistisch sind, dass sich die wirtschaftliche Situation verbessern wird.
Separately Managed Accounts gewinnen an Bedeutung für Hedgefonds
Separately Managed Accounts (SMAs) sind eine beliebte Möglichkeit für Investoren, ihre Hedgefonds zu verwalten. Laut unserer Umfrage investieren bereits ein Viertel unserer Teilnehmer einen Teil ihres Hedgefondsvermögens über SMAs. Dieser Trend wird sich im Jahr 2024 voraussichtlich fortsetzen, da 13% der Befragten planen, SMAs als neue Allokationsstruktur für ihre Hedgefonds hinzuzufügen. Interessanterweise werden die Hälfte dieser Investoren zum ersten Mal SMA-Allokationen tätigen.
Steigende Nachfrage nach Hürdenzinsen für bessere Performance
Das Capital Introduction-Team von BNP Paribas hat festgestellt, dass es eine gesteigerte Nachfrage nach Hürdenzinsen gibt. Investoren legen verstärkt Wert darauf, dass die Performance ihrer Investments im Vergleich zum risikofreien Zinssatz steht. Hürdenzinsen werden als wichtiger Indikator für den Erfolg einer Anlage betrachtet und dienen als Maßstab für die Erzielung von Renditen. Diese erhöhte Nachfrage zeigt, dass Investoren zunehmend auf eine nachhaltige und rentable Performance ihrer Investments achten.
Hürdenzinsen: Hohe Priorität für Investoren bei Portfolio-Investitionen
Von den Befragten, die Hürdenzinsen als hohe Priorität einstuften, haben 31% ihres Portfolios in Vermögenswerte investiert, bei denen ein Hürdenzins erhoben wird. Im Durchschnitt haben die befragten Teilnehmer 19% ihres Portfolios in Vermögenswerte mit einem Hürdenzins investiert. Dies zeigt, dass Hürdenzinsen für einige Investoren von großer Bedeutung sind und sie bereit sind, einen Teil ihres Portfolios in solche Anlagen zu investieren. Die genaue Verteilung der Investitionen in Hürdenzinsen variiert jedoch je nach individueller Präferenz und Risikobereitschaft.
Die Investoren legen nach wie vor großen Wert auf angemessene Gebührenstrukturen. Bei fast drei Viertel der befragten Investoren steht die bevorzugte Gebührenstruktur nicht im Vordergrund, wenn die Manager eine herausragende Performance bieten. Lediglich 9% der Investoren gaben an, unter keinen Umständen in Anlagen ohne vorteilhafte Gebührenstruktur zu investieren.
Investoren erwarten Konsolidierung der Hedgefond-Branche und Wettbewerb um Talente
Einige Investoren rechnen damit, dass die Hedgefonds-Branche sich weiterhin konsolidieren wird, indem sich mehrere Hedgefonds in Multi-Manager-Plattformen zusammenschließen oder Multi-Manager-Plattformen andere übernehmen. Diese Entwicklung wird den Wettbewerb um talentierte Mitarbeiter weiter anheizen und dazu führen, dass es weniger unabhängige Start-ups gibt. Gleichzeitig wird es zu mehr Fondsschließungen kommen und Investoren werden um Zugang zu den besten Fonds kämpfen müssen, was zu einer weiteren Einschränkung der Liquidität und höheren Gebühren führen könnte.
Einige Investoren sind optimistisch, dass einzelne Hedgefonds-Manager ihre Versprechen einhalten und Investoren dazu bringen werden, Kapital von Multi-Manager-Plattformen abzuziehen. Die Investoren stellen jedoch die Frage, ob die Liquidität und die Gebühren in einem angemessenen Verhältnis zur Rendite und zum Risiko stehen.
Weniger als die Hälfte der Investoren nutzen Pass-Through-Strukturen, während Manager ohne Pass-Through-Gebühren im Jahr 2023 eine bessere Netto-Performance erzielten und den Trend der letzten beiden Jahre umkehrten.
Quant Multi-Strategie bietet ähnliche Profile wie Multi-Manager-Plattformen
Die Quant Multi-Strategie und der Quant Equity Market Neutral Fonds weisen vergleichbare Risiko-Rendite-Verhältnisse, Beta-Faktoren und Diversifikationsprofile auf wie Multi-Manager-Plattformen. Im Gegensatz zu diesen werden sie jedoch weniger vom Wettbewerb um Talente beeinflusst. Dies macht sie zu attraktiven Anlagemöglichkeiten für Investoren, die nach unkorrelierten Renditen suchen und gleichzeitig die Abhängigkeit von einzelnen Managern verringern möchten.
In den vergangenen drei Jahren konnten die betreffenden Manager eine beeindruckende Performance erzielen, die sich durch starke und unkorrelierte Renditen auszeichnete. Dabei lagen die jährlichen Renditen im niedrigen zweistelligen Bereich. Diese Ergebnisse haben bei einigen Investoren Aufmerksamkeit erregt und zeigen, dass diese Manager über eine gute Fähigkeit zur Generierung von Renditen verfügen, die nicht stark von anderen Märkten oder Anlageklassen abhängig sind.
Investoren sollten sorgfältig darüber nachdenken, ob sie in Quant investieren, wenn sie bereits in Multi-Manager-Plattformen investiert sind. Obwohl Quant als „Black-Box“ betrachtet wird, haben diese Strategien ähnliche Risiko-Rendite-Profile wie Multi-Manager-Plattformen und können eine Alternative oder Ergänzung sein. Es ist wichtig zu verstehen, dass Quant-Strategien von vielen Multi-Manager-Plattformen genutzt werden, was bedeutet, dass die Entscheidung, Quant auszuschließen, eine erneute Bewertung der Anlagestrategie erfordern kann.
Bei der Umfrage waren 25% der Teilnehmer institutionelle Endinvestoren, die für 30% des verwalteten Vermögens der Hedgefonds stehen. Intermediäre machten 37% der Teilnehmer aus und repräsentierten 58% des Vermögens, während private Investoren ebenfalls 37% der Teilnehmer ausmachten und für 12% des Vermögens verantwortlich waren. Insgesamt nahmen 60 institutionelle Endinvestoren, 89 Intermediäre und 89 private Investoren an der Umfrage teil.
Die Umfrage wurde weltweit durchgeführt und umfasste Teilnehmer aus Europa, dem Nahen Osten und Afrika (EMEA) mit einem Anteil von 42%. Diese Teilnehmer machten jedoch nur 30% des verwalteten Vermögens (HF AUM) aus. Aus Amerika kamen 50% der Teilnehmer, die wiederum 63% des HF AUM repräsentierten. Aus der Region Asien-Pazifik (APAC) nahmen 8% der Teilnehmer teil, die 7% des HF AUM ausmachten. Das Hauptziel der Umfrage bestand darin, das Stimmungsbild der Teilnehmer in Bezug auf die Performance von Hedgefonds und ihre Anlagepläne für alternative Investments besser zu verstehen.
BNPP Alternative Investment Umfrage: Wertvolle Einblicke in Hedgefonds-Branche
Die Ergebnisse der BNPP Alternative Investment Umfrage liefern einen tiefen Einblick in die aktuelle Lage der Hedgefonds-Branche. Die Umfrage zeigt, dass Hedgefonds im Jahr 2023 eine solide Performance erzielten und im Vergleich zum globalen Aktienmarkt überdurchschnittliche Renditen erzielten. Investoren setzen weiterhin auf Hedgefonds, da sie erwarten, dass sich die Bedingungen für Alpha-Generierung verbessern werden. Besonders Kreditstrategien bleiben gefragt und der Trend zu Separately Managed Accounts nimmt zu. Hürdenzinsen gewinnen an Bedeutung, während Multi-Manager-Plattformen und Quant Multi-Strategien als alternative Anlagemöglichkeiten betrachtet werden. Insgesamt zeigen die Ergebnisse, dass Hedgefonds trotz einiger Herausforderungen weiterhin attraktive Chancen bieten und von Investoren geschätzt werden.
